兩融業務“鬆綁”,三大利好齊登場

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  作為成熟資本市場的一項常規業務,我國融資融券業務三箭齊發再迎“鬆綁”。據悉,近期證監會指導證券交易所修訂《融資融券交易實施細則》,其中兩融標的股票數量將由950只擴大至1600只,為歷史單次擴大數量之最;對於130%的平倉線也將放開,還將擴大擔保物範圍。多位業內人士認為,未來券商的風險管理能力將成為核心競爭力,短期看,兩融規模將上新臺階。

  01

  兩融業務三箭齊發

  繼證金公司宣佈整體下調轉融資費率80BP之後,券商融資融券業務三箭齊發再度“鬆綁”。

  根據證監會指導滬深交易所修訂的《融資融券交易實施細則》,將融資融券標的股票數量由950只擴大至1600只,其中滬市新增A股標的275只,深市新增A股標的375只,擴大範圍後,滬深交易所兩融標的股票數量均為800只。另外,標的擴容後,市場融資融券標的市值佔總市值比重由約70%達到80%以上,中小板、創業板股票市值佔比大幅提升。

  證監會指出,擴大融資融券標的範圍,亦是引導證券公司根據自身風險管理能力在標的範圍內自主設定標的池,切實做好客戶適當性管理、保護投資者權益。英大證券首席經濟學家李大霄在接受北京商報記者採訪時表示,此次兩融標的範圍擴大650只,為歷史單次擴大數量之最,是政策推動兩融業務發展的重要信號。

  除了對兩融標的股票數量進行擴容之外,《融資融券交易實施細則》還取消了最低維持擔保比例不得低於130%的統一限制、以及擴大擔保物範圍等。

  據悉,《融資融券交易實施細則》將取消最低維持擔保比例不得低於130%的統一限制,交由證券公司根據客戶資信、擔保品質量和公司風險承受能力,與客戶自主約定最低維持擔保比例;完善維持擔保比例計算公式,除了現金、股票、債券外,客戶還可以證券公司認可的其他證券等資產作為補充擔保物,增強補充擔保的靈活性。證監會指出,規則調整後不再統一規定維持擔保比例最低限,並不是取消最低維持擔保比例,擴大擔保物範圍,也不是不用考慮擔保物質量。上述調整的目的是改變“一刀切”的做法,將監管、自律的強制要求轉化為證券公司自主風險管理的內在需求,交由證券公司與客戶自主約定。

  02

  迎政策性“鬆綁”

  《融資融券交易實施細則》的出臺,無論是擴大標的股票的範圍還是降低維持擔保的比例,本質上都是對兩融業務的政策“鬆綁”。

  蘇寧金融研究院特約研究員何南野在接受採訪時表示,本次兩融政策的“鬆綁”,擴大了可用於融資融券的標的範圍,相當於降低了業務的准入門檻,因為增加了650只股票可以用於融資融券,同時降低了擔保金比例,相當於加大了業務的槓槓水平,因為客戶用較低的擔保金可以多撬動更大的融資融券業務,無疑將有效提升兩融業務的活躍度,使得券商來自兩融業務的收入大幅增長。

  對於放開130%的平倉線一事,首創證券研究所所長王劍輝在接受採訪時表示,取消平倉線不得低於130%的統一限制,更貼近市場化原則。除了標的證券不一樣,還有客戶的狀況也各不相同,因此把決定權交給經營機構是一個更好的選擇。“由於統一監管,可能會導致市場活力受到一定抑制。而兩融交易取消最低130%的平倉線限制也是監管層希望市場更有活力的表現。”王劍輝如是說。

  何南野在接受採訪時亦表示,目前最低擔保比例可以由雙方協商,這就需要證券公司對投資者有更深的瞭解,既要有效的防範風險,又要降低客戶的擔保金比例,這樣才能在與其他券商業務競爭中佔據有利地位,這就對券商的風險防範能力和定價能力有了更高的考驗。“同時,由於大型券商資本金更為豐厚,手上現券也比較多,他們從事融資融券業務更有優勢。同時,由於最低擔保比例可以協商,這就需要券商有更強的分析判斷、定價及風險防範能力,這也是頭部券商具有更大的優勢。因此本次政策“鬆綁”,更利好於大型的頭部券商。”何南野如是說。

  對於擴大擔保物範圍,聯訊證券新三板研究負責人彭海則認為,現在放開的話,允許證券公司和客戶自行商定一些補充擔保物,實際上把更多的權力交給了證券公司,增加了一些風險控制的靈活性、彈性。

  03

  長期利好我國A股市場

  作為成熟資本市場的一項常規業務,目前我國滬深兩市的融資融券餘額近9000億元,處於低位水平。此次兩融業務的政策性鬆綁,也將長期利好我國A股市場。

  Wind數據顯示,截至8月8日,滬深兩市的融資融券餘額合計8965億元。據李大霄介紹,在2015年我國滬深兩市兩融餘額曾高達2.27萬億,當前的8965億元水平可以說處於較低位置。

  李大霄進而對北京商報記者指出,此次融資融券的政策性“鬆綁”,利好我國A股市場,是繼證金公司宣佈整體下調轉融資費率80BP、以及MSCI納A擴容之後的又一重大利好,是政策推動市場“焊牢”青春底的又一動作。

  彭海也對北京商報記者表示,本次兩融交易機制優化、擴大標的範圍,將進一步提升融資融券交易市場化程度,維護市場活力,正向引導資金規範入市,能夠促進融資融券業務有序發展。

  李大霄還表示,此次兩融業務鬆綁也緩解了融資融券的強制平倉危機,取消130%的強制平倉線,允許除現金、股票、債券外其他資產作為擔保物,將為這些融資買入的股民爭取更多的時間。“雖然目前兩融餘額並未處於高位,但如果9000億元的融資盤強制平倉,無疑將對我國A股市場將產生重挫。所以此次兩融業務鬆綁,緩解了融資盤的平倉壓力,利好我國A股市場,還將促進兩融業務規模的上升。”李大霄如是說。

  前海開源基金首席經濟學家楊德龍在接受北京商報記者採訪時亦表示,兩融業務鬆綁極大地提高了市場兩融交易的活躍度,提振了市場信心,也釋放出積極的信號,結合之前證金公司下調轉融資費率80BP,充分的說明政府對於股市的支持力度在逐步加大,三箭齊發有利於市場回升,預計下週A股市場反彈概率較大。

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