藍籌股未必是最好的選擇

  簡介:藍籌股並不代表業績永遠優秀,也不代表股價永遠向上,更不代表沒有風險。在整個市場都看好的時候,投資者還是應該要有自己的獨立判斷。

  最近很多人都在說核心資產,大藍籌的投資邏輯,但我認為凡事不能太絕對,我今天想說說投資這些品種可能存在的風險。

  我們先給藍籌股下個定義:“藍籌”一詞源於西方賭場。在西方賭場中,有三種顏色的籌碼,其中藍色籌碼最為值錢,所以在股市中大家把行業中市值最大、業績最穩定、有良好形象的公司稱為藍籌股。

  2012年,國外有個機構,做了一項研究,如果選取每個行業中市值最大的公司,也就是行業中的大藍籌。然後分別跟蹤他們1年、3年、5年、10年的股價表現後發現,這些公司大概率都會跑輸除自己外,整個行業的指數。具體說,1年內跑輸的概率是57%,3年是58%,5年是61%,10年是66%。跑輸的幅度都在4%以上。而且為了降低倖存者偏差,這項統計涵蓋了9個發達國家股市的12個行業。如下圖:

  再舉幾個例子,據美國《福布斯》雜誌統計,1917年的100家市值最大公司中,到2010年只有43家公司的股票仍在藍籌股之列,而當初“最藍”、行業最興旺的鐵路股票,如今完全喪失了入選藍籌股的資格和實力。

  而從1980年開始到2019年,每過10年,全世界市值排名前十的公司都會有大的變動。如下圖:

  圖中可以發現,1980年世界排名前10的公司,沒有一家出現在2019年的前十榜單中。1990年幾乎是日本公司的天下,而在如今的榜單中卻都見不到了。單看2010年的排名前十的公司到現在也大部分易主。其中當年排名第一的是大名鼎鼎的中國石油。怪不得馬化騰經常會把危機感掛在嘴邊,可能也是看到了這份榜單的緣故吧。

  美股漂亮50泡沫大家都不陌生。馬爾基爾的《漫步華爾街》一書為我們記錄了當年美國股市“漂亮50”的市況:

  20世紀60年代,美國股市掀起一輪概念股炒作狂潮,股票名稱中只要包含“電子”、“太空”等時髦詞彙,即使公司的業務與此毫不關聯,也會引起炒作狂潮。10年後,多數此類公司的股票都跌得幾乎一文不值.......

  20世紀70年代,華爾街專業人士立誓要回歸“理性的投資原則”。於是概念股不時興了,藍籌股成為時尚。他們認為,藍籌股絕不會像60年代最受青睞的投機性公司一樣轟然倒臺。

  當時,這種優質增長股只有50只左右。它們的名字都耳熟能詳——有IBM、施樂、雅芳、柯達、麥當勞、寶麗萊、迪士尼等,被統稱為“漂亮50”(Nifty Fifty)。這些股票都是“大盤股”,意味著一家機構投資者可以重倉買入這些股票,同時又不會使股價產生大幅波動。

  在這次美國藍籌股投機熱潮中,“漂亮50”的估值最終被推升至80倍、甚至90倍的市盈率。(看過前面那份表格的朋友,大概能夠猜到,這些巨無霸的結果)。如下圖:

  然而1980年後,美股的大小盤股指數,並沒有發生明顯的差異。如下圖:

  可見從長期看,在美股的市值大小並不是股價漲跌的決定性因素。

  我們再聊聊A股,也說下其中的風險。以茅臺為例,去年10月29日,茅臺發佈三季報,僅僅因為增長個位數,不及市場預期,結果當天股價一字板跌停,次日大幅度低開,從當時茅臺的高點算起回撤超過35%。除此之外,茅臺在過去11年的歷史上出現過3次重大回撤,最大級別是2008年,超過了80%,另外兩次分別是55%和43%。可見即便強如茅臺這樣的基本面,也要在承受極高波動的情況下才能獲得高收益。目前有部分白馬藍籌,都已經在歷史估值的高位,在我看來,可能並不是那麼安全可靠。

  由此可見,藍籌股並不代表業績永遠優秀,也不代表股價永遠向上,更不代表沒有風險。在整個市場都看好的時候,投資者還是應該要有自己的獨立判斷。

  (作者系資深市場觀察人士)

  責編:任紹敏

  關鍵字

  股市藍籌股美股漂亮50茅臺

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