中國股市1.5億投資者,加強投資者保護,這六點建議很重要!

   作為全球股票市值規模龐大的中國股市,其擁有超過1.5億的投資者。與此同時,隨著普遍居民家庭逐漸把股票、基金等品種列入至家庭的資產配置範圍之中,股票市場的漲跌則從一定程度上影響到國內不少家庭的財富增長水平。

   隨著中國股市牽涉到投資者的數量越來越大,且深刻影響著國內家庭的資產配置需求。因此,對於投資者的保護,確實需要引起重視。值得一提的是,從今年開始,每年的5月15日設立為“全國投資者保護宣傳日”,這對國內投資者來說,也是一個比較特殊的日子。

   不過,對於國內投資者保護,仍顯任重道遠。對於股票投資者來說,這些年感受最為深刻的,一方面在於股票市場賺錢難度在不斷增強,已經不再是以前齊漲齊跌的狀態;另一方面則在於股市黑天鵝現象頻繁出現,稍有不慎,則可能容易遇上股市黑天鵝的投資風險,並因此遭到不必要的投資損失。

   就目前而言,雖然國內的投資者保護仍處於不斷完善與改進的過程,但從實際情況出發,投資者保護仍然欠缺了一些實質性的舉措。對此,在投資者保護上,筆者有如下建議參考。

   第一、引入集體訴訟制度,積極參考海外成熟市場的治市管理經驗,還是具有比較積極的參考意義。在實際情況下,集體訴訟應該注重兩點,一方面在於一人或者數人為全體利益進行起訴,無需所有人直接參與,利益歸於投資者;另一方面則在於勝訴付費,並從多方面降低集體訴訟的成本負擔,對投資者切身權益的保護還是頗具積極影響意義。

   第二、建立健全民事賠償機制,並簡化前置條件的認定程序,從一定程度上提升投資者的索賠效率。至於無力承擔賠償的上市公司,則可以將對上市公司或相關中介機構的處罰金額設立賠償基金,而後優先賠償給符合賠償條件,且利益受損的投資者,以此提升投資者獲得賠償的可能性。

   第三、設立迷你型股指期貨等符合中小投資者風險對衝的工具。就目前而言,股指期貨實質性鬆綁,在規則上有所偏向於機構投資者,而對於本身具有信息優勢、成本優勢以及資金優勢的機構投資者而言,則可以充分利用好風險對衝工具降低風險,甚至用作套利。由此一來,對於只能夠單向做多的投資者來說,卻並不公平。因此,在股指期貨實質性鬆綁的背景下,迷你型股指期貨等符合中小投資者風險對衝的工具需要加快落地,但在投資者參與之前,仍需要做好風險測試以及規則講解,降低投資者的投機行為。

   第四、區別化取消退市整理期。為何說區別化取消,一方面在於強制退市,且一退到底的企業,因本身不會擁有重新上市的機會,且在退市之前,市場已經充分認識到投資參與的風險。因此,對於這類上市公司而言,還是適合進入退市整理期,為投資者提供一個可退出的機會;另一方面則在於容易因規則錯殺的上市公司,如面值退市等,可能會因退市整理期遭到二次錯殺。對於這類上市公司,本身並非強制退市的類型,甚至其公司基本面尚且穩定,只是因特殊市場環境導致股票價格觸及面值退市的條件,而對於這類上市公司而言,則可能存在重新上市的可能,即使摘牌進入舊三板市場,其價格定位也會迴歸理性。由此一來,對於這類上市公司而言,就應該取消退市整理期,避免對投資者造成二次傷害。

   第五、應該考慮大幅提升新股首發流通股比例。在IPO發行常態化背景下,股票市場主要問題從IPO堰塞湖洩洪到限售股堰塞湖的洩洪轉變。由此一來,對於密集不斷的限售股解禁壓力,不僅容易強化股票市場的造富效應,而且還會因密集的限售股解禁壓力而提升未來市場的拋售壓力,而且屬於長期的拋售影響,加劇股票市場的“牛短熊長”局面,而大幅提升新股首發流通股比例,就顯得頗具重要了。

   第六、加快《證券法》修訂與完善,且對市場違規頂格處罰金額大幅提升,並結合多方面的懲罰措施,以提升證券法的震懾力。實際上,對於現行證券法的頂格處罰金額,對上市公司來說,確實不能起到明顯警醒的效果,面對數十萬的頂格處罰,也許只是上市公司一個月乃至數天的利潤。假如把頂格處罰一下子提升一百倍以上,或按照涉案金額進行倍數式處罰,可能對上市公司的警醒效果更強,並以此提升證券市場法律法規的震懾力度。

   由此可見,對於投資者保護,確實顯得任重道遠。但是,關乎中國股市1.5億投資者的財富命運,國內證券市場在投資者保護身上確實需要繼續下功夫,這樣才能夠更好維護投資者的切身權益。

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