三年累計虧損21.55億 貝因美居然還讓高管四折買股票

  昨日晚間,貝因美髮布第二期員工持股計劃《草案》公告(以下簡稱草案),草案顯示將此前採用集中競價方式,耗費9196.79萬元回購的股份全部用於此次員工持股計劃。

  牛牛金融研究中心發現,貝因美此次員工持股計劃更像是拉著普通員工,讓其陪太子讀書,高管們以低於其他員工一半的價格,較今日收盤價6.26元/股打四折基礎獲得了股份,而謝宏復出後高薪聘請的高管們似乎還並沒有交出滿意的答卷,在2015-2018年累計扣非虧損高達21.55億元情況下,市佔率不斷下滑,經營狀況並未明顯好轉情況下,員工持股計劃是否實施的稍微著急了些?

  董監高入股價僅2.42元/股 貝因美憑什麼大甩賣

  草案顯示,此次員工持股計劃股票來源為公司回購專用賬戶已回購的股份,公開資料顯示,2018年9月11日貝因美召開的第七屆董事會第五次會議和2018年9月26日召開的2018年第四次臨時股東大會審議通過了《關於回購公司股份的預案》、《關於提請公司股東大會授權董事會辦理本次股份回購相關事宜的議案》等相關議案,同意公司以自有資金或自籌資金採取集中競價交易方式以不超過5.35元/股的價格回購公司股份,回購金額不低於人民幣3,000萬元,不超過人民幣10,000萬元。

  截至2018年12月26日,貝因美以集中競價交易方式累計回購股份數量2010.12萬股,佔公司股份回購實施前總股本的比例為1.97%,累計支付總金額為9196.79萬元(不含交易費用)。按此計算,貝因美回購股票平均成本為4.58元/股(不含交易費用)。

  然而,此次公佈的草案卻顯示,此次員工持股計劃參加對象不超過869人,其中董事、監事和高級管理人員共計不超過6人,出資認購份額上限為177萬份,獲贈份額上限為176萬份,佔員工持股計劃總份額的17.56%。主要骨幹員工合計不超過863人,出資認購份額上限為11,998,440份,獲贈份額上限為1,577,000份,佔員工持股計劃總份額的67.54%。預留份額2,995,799份(均為獲贈份額),佔員工持股計劃總份額的14.90%。

  可以看到,主要骨幹員工接近863名,獲得的股份佔比為82.44%,人均僅0.096%,而高層們卻不到6人,佔比高達17.57%,人均為2.93%。更讓人氣憤的還有員工持股計劃給高管的認購價格也僅是所謂骨幹員工的一半,草案顯示6名董監高們以零價格受讓回購的股份數量高達176萬份,以回購股份成本價4.7元/股受讓回購的股份為187萬份,兩者比例為0.94:1,平均認購成本為2.42元/股;而863名主要骨幹員工以零價格受讓回購的股份數量僅為157.7萬份,以回購股份成本價4.7元/股受讓回購的股份為1199.84萬份,兩者比例為0.13:1,平均認購成本為4.15元/股,高管們的認購價格僅相當於主要骨幹員工認購價格的一半,截止今日收盤,貝因美股價為6.26元/股,這相當於給高管們打了4折。

  這些高管們到底是何方神聖,貝因美此次員工持股計劃中的主要骨幹員工更像是陪太子讀書,甚至像充當這些高管們的優先級資金一樣?

  經營狀況並未明顯好轉 持股計劃是否操之過急

  貝因美前身為浙江貝因美科工貿股份有限公司,成立於1999年4月27日,2001年正式進軍奶粉市場,此後營收持續快速增長,長期佔據國產嬰幼兒奶粉市場三甲和中國本土配方奶市場佔有額第一的位置,並於2011年正式登陸深交所,完成IPO,成為A股“奶粉第一股”。據孕嬰童產業觀察瞭解,截止到2013年,貝因美營收收入達到61.2億元,淨利潤達到7.2億元!

  然而,上市後不久即2011年7月,謝宏便以“身體原因”辭去董事長一職,朱德宇接任,過了不到一年,朱德宇就辭任董事長職務,當年4月黃小強接任,2014年2月份,不足兩年,黃小強又辭去董事長職務,王振泰接任董事長一職,期間管理層頻繁變動,上市公司業績2014年開始是每況愈下,公開資料顯示,2014-2016年,貝因美營收分別為50.49億元、45.34億元和27.64億元;淨利潤2014年即暴跌逾90%,此後更是年年虧損,到2017年虧損更是超過10億元,具體如下所示:

  業內人士表示造成業績下滑的原因出了管理層頻繁變動,經營政策持續性不高外,還在於貝因美將降價壓力不斷地單方面轉移給渠道商,導致渠道商長期流失,三年來貝因美和渠道商的關係越來越差。渠道商脫離貝因美,這樣的結果就是貝因美庫存的高漲,而庫存的增加進一步加重了渠道商對貝因美產品的不信任,由此形成惡性循環。

  可以看到2014-2017年間,公司應收賬款週轉率和存貨週轉率等指標都急劇惡化,公司營運能力下滑明顯。這樣的情況下,公司在2018年5月18日召開董事會會議再次將此前靈魂人物謝宏請回擔任董事長一職,謝宏回來後的第一件事,就是將管理層全部換血,總經理、副總經理,幾乎都更新了一遍。不但撤掉原有人選,還到同行公司高價挖人。

  以總經理包秀飛為例,謝宏擔任董事長後不到2月就再次召開董事會將其納入麾下,資料顯示,包秀飛先後就職於娃哈哈集團、百事集團、惠氏集團等知名公司,在美素佳兒期間也是中國區的首席銷售官和總經理。2018年年報顯示,貝因美為他開具年薪419.92萬元,而董事長謝宏,年薪也僅為40.7萬,一個總經理薪資相當於1個董事長的薪資。

  另外貝因美今年3月新任的副總經理王雲芳,也是從菲仕蘭挖來的,王雲芳之前也先後就職於達能食品、美國強生、拜耳醫藥等知名公司。

  包秀飛以“新”的經營理念提出貝因美經營的三大戰略:做大超高端、做強大客戶、做深三四線,自加入貝因美以來,在營銷手段上不斷推陳出新,在產品推廣上繼續做強做大。

  2018年年報顯示,報告期內公司實現營業總收入249,082.48萬元,較上年同期減少下降6.38%;營業成本118,280.69萬元,較上年同期增加11.48%;綜合毛利率為52.51%,較上年同期下降7.61個百分點,這一結果可以說並沒有太大好轉,然而當年公司居然盈利了。數據顯示,當年歸屬於上市公司股東的淨利潤4,092.00萬元,較上年同期增加109,796.45萬元,增幅103.87%。

  牛牛金融研究中心對年報深挖後發現,這不過是出售子公司、房產以及此前業績承諾失敗帶來的收益,年報顯示貝因美2018年度扣非淨利潤為-2.17億元,公司當年淨利潤實現盈利的原因主要包括各項政府補助1.06億元,廠區搬遷補償收益7140.40萬元,處置子公司收益4477.99萬元,業績承諾補償收益2793.12萬元。

  2019年3月,京東搞了一次奶粉節。根據京東給出的奶粉銷售數據顯示,中國奶粉的銷售額共計450億,最高的飛鶴營收116億,最低的君樂寶也有50億。而貝因美2018年全平臺一年的營收額僅為23.36億,2018年國產奶粉的銷售增速從14.5%上漲至21.1%,貝因美卻同比出現下滑,雖然說問題出現後冰凍三尺非一日之寒,然而在基本面並未大幅改善情況下,對這些高管們如此股權激勵,是不是稍微著急了些?

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