美聯儲加息是否會導致美國經濟陷入衰退?夸爾斯和布拉德持看法不同

  美聯儲理事蘭德爾·夸爾斯(Randal Quarles)表示,他傾向於逐步加息,並樂觀地認為美國經濟可能會在沒有過熱的情況下更快地增長,而美聯儲未來加息的步伐將會放緩。

  在週四向紐約經濟俱樂部發表的講話中,夸爾斯表示如果經濟增長率不斷上升,可能會使美聯儲的加息步伐放緩。另外,夸爾斯指出,目前那麼通貨膨脹率低且穩定,如果貨幣政策制定者不加以干預,通脹率可能成為貨幣政策制定者的錯誤指南。在美聯儲平衡過熱風險和潛在的強勁增長時,他認為美聯儲應繼續緩慢加息。

  夸爾斯在演講中說,“有足夠的理由認為美國經濟生產力會增加,所以美聯儲不應感到被迫來加快加息步伐。我還認為,有足夠的理由質疑目前的通貨膨脹是對目前資源限制的一種絕對可靠的衡量方法。”這是美聯儲副主席夸爾斯對美國經濟罕見的分析,他由美國總統特朗普任命。夸爾斯在美聯儲工作了大約一年,此前他主要負責金融監管事務。

  儘管通脹仍處於低位,但特朗普仍批評美聯儲加息。夸爾斯處於美聯儲同事和總統特朗普中間,列舉了為什麼美聯儲會採取更緩慢加息的案例,表明他對美國政府的政策可以促進經濟增長予以支持,同時也捍衛了美聯儲的獨立性,而且這又不是第一次美國總統批評美聯儲。

  美聯儲官員上個月將利率提高了25個百分點,達到2%至2.25%的範圍,並更新了季度預測。此外,美聯儲有望在今年再次加息,最有可能在12月,並在2020年底將利率推高至3.4%。

  夸爾斯表示,他的首選加息步伐比其他人更為漸進,美聯儲可能會在一段時期內推高利率,但不會進入限制性水平。另外,夸爾斯補充說,經濟的長期增長潛力越大,我們就越能逐步取消貨幣政策調整。對潛在增長速度的評估將是實現最大可持續性就業和維持價格穩定目標的適當指導。”

  儘管夸爾斯對美國經濟增長有信心,但對經濟過熱的風險仍保持謹慎。雖然目前的通脹率接近美聯儲2%的目標,但他認為目前的價格上漲數據可能並不是衡量經濟運行強勁程度的重要信號。夸爾斯說,“也許通貨膨脹只是發出信號表明人們對美聯儲實現通脹目標能力的信任。如果我們將自己限制在可能是一個錯誤指標的範圍內,那麼將經濟推向另一個地方就存在風險。”

  當被問及美國經濟能否保持接近3%的增長速度時,夸爾斯表示他確實認為這是一個潛在的可持續性增長率。他之所以如此樂觀主要是有兩個因素:勞動力市場和生產力前景。

  夸爾斯不相信55歲以下的勞動力缺失將是永久性的,並表示勞動力參與的年齡可以提高,這可以提高經濟生產力。更重要的是,有跡象表明,生產率的提高可以擺脫最近就業市場的一些不穩定性。夸爾斯指出,2018年上半年的投資增加,這很可能與總統特朗普的稅制改革有關。

  夸爾斯稱自己為技術愛好者,並表示3D打印和人工智能等突技術破可能會隨著時間的推移來提高生產力。當被問及更高的潛在增長是否會導致更高的長期利率時,夸爾斯並沒有排除這種可能性。

  然而,美國聖路易斯聯邦儲備銀行行長詹姆斯·布拉德(James Bullard)週四表示,美聯儲目前的貨幣政策路徑將增加經濟衰退的風險,而近期出人意料的強勁增長可能會開始逐漸減退。

  在對孟菲斯經濟俱樂部的評論中,布拉德指出了美聯儲可能討論的下一主題,如果像預期的那樣,近期減稅、政府支出和其他積極刺激經濟增長熱潮開始消退,美聯儲該怎麼辦。美聯儲目前預計將繼續加息,直到2020年基準隔夜拆借利率定在3.40%。

  與加息溫和派相反,布拉德認為,高利率將會進入限制性領域,這就是爭論的關鍵所在。如果失業率仍處於歷史低位,貨幣政策制定者在思考如何防止經濟過熱。

  許多經濟學家認為目前美國經濟增長率約為3%,失業率為3.7%並接近50年來的低點,這種不可持續性可能導致通脹上升,而漸進式加息被認為是抑制通脹上升的有效方法。

  但布拉德認為,由於過去兩年美國經濟表現好於美聯儲的預期,美聯儲的加息才能實現。布拉德指出,目前美國經濟保持增長使得美聯儲的加息合理化。然而,與其他美聯儲官員一樣,他不相信潛在的經濟增長已超出政美聯儲對當前經濟預測的1.7%至2.1%的範圍。

  因此,布拉德表示,聯邦基金利率應保持在目前的水平,介於2.00%和2.25%之間,直到情況明顯變好或變壞再做調整。布拉德認為,除非美國經濟繼續表現優異,否則進一步加息將承擔更大的經濟衰退風險。

  隨著當前美國經濟復甦接近十年大關,未來一兩年經濟衰退的可能性已成為爭論的焦點。布拉德還認為,由於預測的不確定性以及投資者可能造成的混亂,美聯儲不應在未來繼續加息。布拉德目前不在美聯儲的利率制定委員會,但將於2019年加入,屆時會對加息投反對票。

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