雖然每次反彈都不盡相同,但反彈有著“標準姿勢”

  中信策略團隊認為,歷史上每一輪超跌反彈行情大致都遵循“悲觀-轉向樂觀-陷入分歧等待政策驗證-政策+經濟數據驗證,樂觀情緒徹底釋放-缺乏持續催化,重回焦慮-悲觀”這樣一個完整的過程。

  本文來源中信證券策略團隊,作者秦培景等,原標題《反彈的標準姿勢》。

  投資要點

  本期報告通過歷史覆盤來還原一輪反彈的“標準姿勢”。從歷史上每一輪超跌反彈行情來看,其實本身就遵循“超跌->有政策緩和/轉向預期->博弈一輪預期->重新陷入低迷,等待短期內最高規格的政策驗證->確認政策走向,短期市場分歧達到最大,市場震盪但成交開始放大,等待數據驗證->實際數據驗證->選擇方向”這樣一個完整的過程。雖然每段歷史都不完全相同,但投資者心態的變化週期基本是一致的。

  本期報告中,我們選擇了2012年底到2013年初這一段反彈行情做詳盡覆盤,當時在估值水平(歷史低位,同時銀行估值也隱含極其悲觀預期)、反彈行情初期的行業輪動(銀行、上游週期行業最先“躁動”)、反彈行情的驅動上(擴大內需的政策導向)以及投資者的持倉結構(消費行業“抱團”)和近期都有一定的相似性,我們通過覆盤來還原這一輪反彈行情的基本演繹以及行業輪動過程。

  2012年12月至2013年2月週期反彈行情覆盤。背景是經濟歷經了長達一年多的向下探底後,出現了短期企穩回升,政策預期也邊際改善,市場情緒在不斷的經濟數據和政策刺激下,從“悲觀->轉向樂觀->陷入分歧等待政策驗證->政策+經濟數據驗證,樂觀情緒徹底釋放->缺乏持續催化,重回焦慮->悲觀”的變化中演繹出一波週期行情。

  1)反彈前一個月:市場情緒低迷,持續好轉的經濟數據和政策“放風”對投資者情緒有邊際改善,但是在政策徹底敲定前,市場處於猶豫期,股指呈現縮量下跌趨勢。反彈第一階段,持續四周:中央政治局會議的召開是直接催化劑,之後在政策+基本面數據連續驗證經濟復甦並強化改革預期的背景下,股指徹底扭轉低迷走勢,連續四周上漲,領漲板塊為金融+週期。

  反彈第二階段,持續六週:缺乏持續催化劑刺激,猶豫階段稍有數據擾動便出現大幅波動,到反彈的後期風格開始切換至成長,分化加劇,行情尾部,金融板塊最後出現一輪拉漲,反彈結束。反彈結束:房地產調控政策收緊是直接導火索,兩會、流動性重新收緊改變政策預期,2013年3月數據證偽經濟強復甦,政策預期+基本面預期雙雙轉弱,行情結束。

  2)2012年底至2013年初這一波反彈行情的行業輪動:先是金融反彈,然後週期拉漲,政策確認前普遍交投低迷,確認後有短暫的第二輪週期快速上漲,隨後市場分歧拉大,風格反覆,“成長+消費”與“金融+週期”交替取得超額收益,尾聲處金融最後完成最後一波行情,行情戛然而止。

  當下的行情演繹:1)超跌後的情緒修復,博弈政策放鬆預期階段(7月前三週)。2)政策方向徹底敲定前的猶豫期(等待政治局會議),市場交投重回低迷(當前所處的階段)。3)政策方向徹底敲定到實際經濟數據回暖(尤其是融資數據回暖)。在這個階段,博弈短期預期、待政策兌現就退出的投資者預計會退出,市場分歧加大但交投會趨於活躍。4)如果最終社融數據明顯回暖(預計最晚8月份的數據會有反映,最早7月下旬市場可能會對上旬的信貸投放數據有所反映),大概率週期的反彈行情會進入下半場,並且方向的一致性加強(博弈預期的已經退出)。5)最大的風險點就是信用環境和經濟環境出現反覆,在第一輪應急型的融資需求得到滿足後,由於傳導不順暢,後續的可持續性還是存在一些隱患,最後可能會導致行情的結束。

  投資策略:短期可適當博弈週期,中長期依舊抱定四條成長主線。目前的時點,我們整體的策略基調依舊是抓長放短、亂中取靜,在紛亂的宏觀、政策和外部衝擊下對長期的四條成長線依舊抱定不放(製造業勞動力向服務業的轉移、對企業的服務、人口的老齡化以及居民的生活服務消費),短期適當博弈週期板塊。

  對於週期板塊的博弈,預計在近期政治局會議召開後分歧會加劇,如果社融數據能夠在8月順利轉暖,分歧逐步會轉向共識,建議關注低估值的基建產業鏈並圍繞區域戰略展開(尤其是西部、粵港澳地區、山東等鄉村振興已經率先推進落地的省份)以及中上游供給相對剛性的工業品(如鋼鐵)

  風險因素:中報不及預期;中美爭端升級;政策和經濟數據不及預期。

  以下是報告正文:

  歷史的相似性

  7月以來市場反彈的幅度和力度上均低於我們原先的預期,短期雖然緩解了情緒,但是分歧仍然非常大。不過從歷史上每一輪這種超跌反彈行情來看,其實本身就遵循“超跌->有政策緩和/轉向預期->博弈一輪預期->重新陷入低迷,等待短期內最高規格的政策驗證->確認政策走向,短期市場分歧達到最大(有效論和無效論),市場震盪但成交開始放大,等待數據驗證->實際數據驗證->選擇方向”這樣一個完整的過程。

  雖然每段歷史都不完全相同,但投資者心態的變化週期基本是一致的。

  2008年以來,A股一共發生了九次為期1-2個月的超跌反彈,每次反彈的歷史背景和行業輪動均不相同,下表中我們整理了每次反彈各大類行業的漲跌幅、漲幅前五的中信一級行業,並將每一次反彈按照日曆時間分為三段,整理反彈初期、中期和後期的行業輪動情況,供投資者參考。

  本期報告中,我們選擇了2012年底到2013年初(2012年12月5日至2013年2月8日)這一段反彈行情做詳盡覆盤,當時在估值水平(銀行、上游週期行業最先“躁動”)、反彈行情的驅動(擴大內需的政策導向)以及投資者的持倉結構(消費行業“抱團”)和近期都有一定的相似性,我們通過逐周覆盤來還原一輪反彈行情的基本演繹以及行業輪動過程。

  2012年12月至2013年2月週期反彈行情覆盤

  反彈前一個月(2012年11月):市場情緒低迷,持續好轉的經濟數據和政策“放風”對投資者情緒有邊際改善,但是在政策徹底敲定前,市場處於猶豫期,股指呈現縮量下跌趨勢。這一輪反彈所處的經濟背景是,2011年下半年至2012年三季度,經濟在持續探底中,但是9月開始各項經濟指標開始回暖,11月公佈的經濟數據均支持經濟企穩回升預期,比如:11月匯豐PMI初值為50.4,13個月以來首次超過50,10月工業增加值同比增速9.6%(高於9月9.2%),1-10月工業企業利潤總額累計同比增速由負轉正至0.5%。

  但是經歷長時期經濟下行之後,市場對經濟回暖表現得極為猶豫,再加上當時年底IPO重啟、解禁和減持的壓力也非常大,投資者對於短期市場資金供求失衡加劇的預期非常強,又缺乏明確的政策信號刺激,所以整個11月,表觀經濟數據持續好轉,但是A股呈現出縮量下跌的趨勢,僅李克強(當時是副總理)發言強調“改革紅利”修復政策預期的當周小幅反彈了0.63%(投資者情緒有修復,但是缺乏明確催化劑,市場仍在猶豫)。

  反彈第一週(2012年12月1日-12月7日,上證綜指漲幅4.1%,後文同,均是表示上證漲幅):中央政治局會議召開,短期內最高規格政策會議確定基調,受政策刺激市場預期反轉,大金融板塊拉漲股指,反彈開始。11月市場一直在等待一個明確催化劑,而12月4日召開的中央政治局會議召開就充當了這個角色,會議明確表達了對經濟的樂觀態度,極大強化市場信心,當週並沒有重要經濟數據公佈,但是A股結束持續低迷走勢,12月5日起開始上漲,上證綜指單週上漲4.1%,建材(水泥)、非銀金融、銀行、建築領漲。從後驗性的角度去看當時的情況會發現,政策預期成為主導市場情緒的主要因素,IPO重啟、大小非解禁等在11月壓制市場的因素邊際上並沒有明顯變化,但是對市場的影響已經被大幅弱化。

  反彈第二週(2012年12月8日-12月14日,4.3%):PMI數據再度驗證復甦,即將召開的中央經濟工作會議提振市場預期,早週期品種繼續拉漲股指。當週前四個交易日盤整震盪,週五放量上漲(上證綜指週五單日漲幅4.3%,創三年內單日新高),主要原因是週五公佈的12月匯豐PMI初值再次超出市場預期,達到14個月以來新高,同時市場對15、16日馬上要召開的中央經濟工作會議有樂觀預期,雙重利好下股指單週上漲4.3%。這周市場與11月形成明顯對比,同樣是基本面數據指向經濟回暖,在政策預期支撐下,股指走出了完全不同的走勢。

  反彈第三週(2012年12月15日-12月21日,0.1%):政策會議密集召開,進入短期預期修正階段,A股震盪整固。當週沒有重要經濟數據公佈,主要是政策會議密集召開(12月15-16日,中央經濟工作會議;21-22日,中央農村經濟會議;20-21日,全國財政工作會議),A股在經歷半個月的大幅上漲之後進入短期的政策預期修正階段,開始震盪整固,股指在各交易日均有多次衝高行情,週期板塊中煤炭、有色開始補漲,白酒超跌反彈(酒鬼酒塑化劑事件造成白酒前期超跌)。

  反彈第四周(2012年12月22日-12月28日,3.7%):利潤數據公佈,市場對於經濟好轉的預期在不斷強調,A股繼續放量上漲。當週公佈的2012年1-11月工業企業利潤累計同比增速為3.0%,環比10月的0.5%明顯好轉,驗證實體經濟在好轉,投資者情緒高漲,股指繼續上漲。

  反彈第一階段總結:12月市場整體處在快速上漲的階段,領漲板塊主要是大金融和上中游週期,政策+基本面的不斷正向驗證,徹底扭轉了11月末的悲觀情緒。在經歷了整整一個月的上漲之後,市場已經對經濟和政策形成了較為一致的樂觀預期並反映在價格上。

  反彈第五週(2012年12月29日-2013年1月4日,2.0%):元旦前後股指小幅上漲。因為元旦假期,當週只有兩個交易日,沒有重要的數據或者政策公佈,前期獲利盤在這個階段有回吐,但是因為市場情緒整體還是樂觀的,股指走勢向上。

  反彈第六週(2013年1月5日-11日,-1.5%):CPI數據“異動”,擾動樂觀的一致預期,週五大幅調整,週期板塊領跌。前半段上證綜指窄幅震盪,週三尾盤之後震盪區間開始擴大,直到週五CPI數據公佈,通脹超預期壓低了對於資金繼續寬鬆的預期(12年底、13年初流動性超預期寬鬆),A股出現大幅調整,銀行、有色、地產、建築、非銀領跌。從股指表現也可以看到,數據和政策空窗期,市場一致預期非常脆弱,儘管當週公佈的社融總量仍舊顯示社融規模增長旺盛,但是有一個經濟數據的“異常”,就會對市場造成大幅擾動。

  反彈第七週(2013年1月12日-1月18日,3.3%):新一輪政策催化劑刺激+經濟數據符合預期,支撐市場走高,但是領漲板塊已經偏成長股。週一,時任證監會主席郭樹清在亞洲金融論壇上表示支持擴容QFII和RQFII,當天金融藍籌領漲大盤,後面三個交易日盤整,週五公佈的2012年12月宏觀經濟數據符合預期,再加上深圳“1+6”文件出臺,催化週期藍籌快速拉昇行情。但是這周的行業輪動和12月的情況已經有所不同,週一和週五雖然是週期和金融領漲,但是全周來看,漲幅居前的是下游週期和TMT板塊。反彈到這個階段,市場已經明顯開始分化。

  反彈第八週(2013年1月19日-1月25日,-1.1%):數據空窗期分歧加大。當時市場上認為經濟復甦是推動股指上漲主要原因的投資者不在少數,但是要驗證年初經濟復甦,最早也要等到3、4月份微觀數據公佈,數據空窗期投資者逢高獲利出局的動機加大,股指承壓。

  反彈第九周(2013年1月26日-2013年2月1日,5.57%):政策預期又升溫,金融板塊拉漲,行情進入最後階段。這一週並沒有重要的經濟數據公佈或者政策落地,但是上證綜指在金融板塊的強勢拉漲之下,走出了五連陽行情,銀行和非銀金融單週漲幅分別為11.8%和15.3%。

  從後驗的角度來看,這周行情最為異常,因為最早的數據公佈要等到3、4月份,而最早的政策會議也是3月初召開的中央兩會,如果是反映預期也未必過早,更可能的解釋是:市場依舊對3月份的經濟和政策是樂觀的,而當時已經是春節前的倒數第二週,想趕在年前再“炒一波”行情,然後離場,這個階段房地產行業政策調整的風聲已經傳出,上游週期品又缺乏短期催化劑,所以市場選擇估值安全邊際更高的銀行和非銀金融。

  反彈最後一週(2013年2月2日-2018年2月9日,0.55%):春節最後一週,“曲終人散”的平淡收尾。市場處在觀望3月初兩會、以及節後開工的狀態下,銀行回吐上週獲利,強週期行業均有不同幅度的上漲。

  反彈第二階段總結:與第一階段經濟數據+政策不斷強化市場一致預期、金融+週期領漲不同,反彈第二階段缺乏持續的強催化,市場重回焦慮,稍有數據擾動便出現大幅波動,到反彈後期行業風格也不斷切換至成長,分歧不斷拉大,到行情尾部,金融板塊最後出現一輪拉漲,反彈結束。在2月初,影響這波反彈行情走勢的最大風險因素也已經顯現:房地產調控可能趨嚴,一旦坐實,意味著“地產需求降溫->地產投資降溫->經濟復甦轉弱”。

  反彈結束:房地產調控政策收緊是直接導火索,兩會、流動性收緊改變政策預期,3月數據證偽經濟強復甦,市場情緒重回悲觀,行情結束。春節後,“國五條”出臺,地產調控趨嚴的風險被引爆,成為這波行情結束的直接導火索,且“國五條”細則的落地也明顯快於市場預期,打破了市場對於地產投資反彈的樂觀憧憬。

  政策面還出現了三個明顯改變:1)2月起央行突然開始收緊流動性,重新啟動停止8個月的正回購操作,流動性寬鬆預期扭轉;2)從兩會(3月初)制定的經濟全年目標來看,政府對於增長下行和通脹上行的容忍度在提高,推動城鎮化的力度也低於市場預期;3)3月底,銀監會發布“8號文”,對通道業務等做出規範,市場對銀行風險和信貸的擔憂加劇。

  此外,3月公佈的發電、汽車終端零售、工業生產數據都不夠樂觀,大宗商品價格也均有回落(海外方面,美元開始復甦,進一步壓制了上游大宗商品價格上漲),基本面數據也證偽了經濟強復甦的預期。

  我們再從投資者情緒的變化來回顧這輪反彈:

  悲觀->轉向樂觀->陷入分歧等待政策驗證:2012年11月縮量陰跌,但是經濟數據好轉、“改革紅利”預期邊際上改善投資者情緒。

  政策驗證,樂觀情緒徹底釋放:反彈第一階段,短期內最高規格會議確定政策基調,市場樂觀情緒釋放,2012年12月至2013年年初,這個過程中股指持續放量上漲,最先躁動的板塊是金融,然後是上、中游週期,市場分歧逐漸彌合,風格上以週期+金融為主。

  缺乏持續催化,重回焦慮:反彈第二階段,2013年1月至2月初,這個過程中股指走勢和市場風格反覆,市場分歧加大,成長和消費甚至取得超額收益(反彈第5-8週中信一級行業漲跌幅如下表所示)。此外,這個階段的尾聲,市場猶豫和分歧達到峰值(本質上是對這種政策刺激的可持續性存疑),不再敢繼續參與強貝塔行業,於是最後往往都會選擇估值安全邊際最高的金融板塊調倉。

  悲觀:數據和政策證偽復甦預期,行情結束。2013年2月下旬開始,政策又出現略微轉向,同時流動性開始重新收緊,且實體數據證偽經濟復甦,市場結束反彈行情。

  2012年底至2013年初這一波反彈行情的行業輪動:先是金融板塊反彈,然後週期拉漲,政策確認前普遍交投低迷,確認後有短暫的第二輪週期快速上漲,隨後市場分歧拉大,風格開始反覆,“成長+消費”與“金融+週期”交替取得超額收益,尾聲處金融最後完成最後一波行情,行情戛然而止,週期再度被冷落。

  當下的行情演繹

  覆盤完這輪行情,再來看當前的市場環境,其實有很多相似的地方。比如長時間的信用緊縮、前期持續且快速的市場下跌、消費股抱團等等,反彈的路徑也基本遵循了當時的節奏。以下是我們對反彈行情的梳理和推演(特別強調以上的推演全部是基於短期博弈的邏輯,對短期博弈沒興趣的投資者可以直接跳過這個部分看配置建議):

  1)超跌後的情緒修復,博弈預期階段。2018年整個6月在貿易戰和信用緊縮的雙重影響下,市場持續單邊下行;接著到了7月初開始政策環境有所修復,開始吹邊際上信用寬鬆的風,市場從7月第二週開始在猶豫中反彈。接著一行兩會的資管新規方案推出,國常會推了一攬子拉動內需的政策,基本確認了預期方向,市場快速反彈。

  2)政策方向徹底敲定前的猶豫期,市場交投重回低迷(當前所處的階段)。相較預計7月底召開的政治局會議,國常會的級別稍低一些,所以在初期博弈完預期後,不少投資者還是會選擇等待最終政治局會議對一攬子政策的確認。在這個階段市場交投會重回低迷。

  3)政策方向徹底敲定到實際經濟數據回暖(尤其是融資數據回暖)。在這個階段,博弈短期預期、待政策兌現就退出的投資者預計會退出,市場分歧加大但交投會趨於活躍。

  4)如果最終社融數據明顯回暖(預計最晚8月份的數據會有反映,最早7月下旬市場可能會對上旬的信貸投放數據有所反映),大概率週期的反彈行情會進入下半場,並且方向的一致性加強(博弈預期的已經退出)。

  5)最大的風險點就是信用環境和經濟環境出現反覆,在第一輪應急型的融資需求得到滿足後,由於傳導不順暢,後續的可持續性還是存在一些隱患,最後可能會導致行情的結束。

  投資策略: 短期可適當博弈週期,中長期依舊抱定四條成長主線

  我們在這一輪中並沒有大幅度調整對成長板塊的配置推薦,回過頭來從相對收益層面確實跑輸了強週期板塊(尤其是基建板塊),這是我們在短期反彈行情中配置推薦上的一個錯誤。

  當然我們也有自己的一套考慮邏輯。我們早在7月8日外發的週報《7月反彈正式開啟》中就增配了銀行和保險,這就是在我們的策略框架內,信用風險和市場風險緩釋背景下非常靠譜的週期品種。

  銀行的估值高低是動態來看的,當信用風險持續惡化的時候市場會持續地殺估值,不存在一個絕對的估值底部;但反過來,當信用風險緩釋的時候,當時(指7月初)銀行板塊的PB估值隱含了大約14%的問題資產比例,就是一個極度悲觀的水平,就會有估值的修復。所以在我們的理解中儘管銀行向來ROE很高被當作是防禦型板塊,但本質上其實還是一個強週期板塊,能夠非常提前且準確地反映未來經濟環境的變化,只不過在股價的波動上沒有強週期板塊那麼大。

  銀行從短期反彈行情的交易屬性來看也有優勢,通常情況下一輪週期反彈當中,銀行板塊最先見底、最先反彈、最後結束,只不過在過程中彈性不及強週期板塊。這一點也非常好理解,博弈預期階段的初期,左側介入銀行有一定的安全性(至少是心理層面的);在行情的末段,當左右強週期板塊輪過一遍後,投資者往往不願意提前降倉,更希望找個估值依舊看起來安全且有周期性的板塊,大多數情況下都是銀行(歷史覆盤詳見上文)。

  保險行業投資端最關鍵的就是長端利率的走勢,以及長短端利率的利差。如果接下來流動性偏寬鬆且基建投資的恢復能夠支撐一定的投資增速,那麼大的方向還是應該是短端利率下行而長端利率至少維持穩定,從這個角度來看至少保險的投資端的風險是在緩釋的。當然股票市場的走勢會有一些影響,但是目前除了中國平安以外都還沒有施行IFRS9準則,所以即使A股市場調整,對其他家影響還不大,上半年新華和太平的投資收益情況其實都略超市場預期(根據港股的中期業績預增公告)。

  投資端的隱憂緩解,那麼我們最終還是會落到負債端的成長邏輯(健康險的逐步爆發),再加上保險股目前具有吸引力的估值,於短於長我們認為都是一個增配的時機。當然,如果只是為了博弈一把週期反彈,並不算太好的選擇。

  我們在本週的國常會前後暫時沒有強推基建等強週期板塊(事後來看確實是個失誤,本週表現最好的就是基建板塊),最主要的邏輯有兩個:一是政策的預期、意圖和執行力度上還是存在一些理解上的分歧,如果力度不夠,只是超短期博弈一個預期,對大部分投資者而言意義實在不大;二是在我們看來基建投資由於本身的回報率很低,天生就需要加槓桿去做,所以如果最後實際落地,我們一定要看到社融實實在在回暖,也就是錢的確是從金融體系重新流向了實體。按照以往典型的一輪經濟微刺激和信用邊際寬鬆驅動的週期反彈行情,在數據轉暖驗證以後再參與也完全來得及(參見上文的歷史覆盤)。

  但是最終這個經濟和融資數據轉暖其實是一個挺強的假設,投資者之間的分歧也非常大。從歷史上每輪實際微刺激的經驗來看,通常政策都是有預判性的,不是說當前經濟數據有多麼差所以政策要轉向,而是未來很有可能往下掉所以提前對衝。

  比如基建投資,通常就是地產投資的對衝工具,今年上半年地產投資增速大超市場預期(也減弱了刺激基建的必要性),但是在持續的信用緊縮環境下下半年很可能往下掉(投資數據是融資數據的滯後變量),這個時候必須要穩住快速向下掉的基建投資增速。最後基建和地產一張一弛,結果如何目前其實很難算得清楚。

  所以在政策轉向的初期,尤其是在市場都不願意相信會再次“放水”的情況下,我們就不是特別建議投資者基於一個這麼強的假設去配強週期品種。這是為什麼我們在上週週報當中新增加了醫藥流通和建築裝修板塊的推薦,自身有行業增長、集中度提高的趨勢並且帶有一定的消費屬性,只需要信用緊張的環境緩解即可(減輕現金佔用的財務成本壓力),不用基於對整個經濟環境、投資需求增長這些問題的強假設。

  當然,如果最後市場順利地進入了我們上文總結的週期反彈行情的第4階段,再去博弈低估值的基建產業鏈(尤其是圍繞西部、粵港澳地區、山東等鄉村振興已經率先推進落地的省份)以及中上游供給相對剛性的工業品(如鋼鐵),預計也能獲得相對可觀的超額收益。

  目前的時點,我們整體的策略基調依舊是抓長放短、亂中取靜,在紛亂的宏觀、政策和外部衝擊下對長期的四條成長線依舊抱定不放(),短期適當博弈週期板塊。

  我們本期依舊維持亮馬策略組合的10只股票配置:分眾傳媒、東軟載波、華電國際、佩蒂股份、比亞迪、國藥股份、創新股份、視源股份、新華保險和廣聯達。

  風險因素:

  參與評論

《更多精彩内容,按讚追蹤Gooread·精選!》
喜歡這篇文章嗎?立刻分享出去讓更多人知道~

    相關閱讀

  • 滬指收盤小幅下跌創業板指大跌1.6% 低價股逆市掀漲停潮

    摘要【收盤播報】滬指收盤小幅下跌,失守2900整數關口;創業板指走勢更弱,收盤大跌約1.6%。行業板塊漲跌互現,低價股表現活躍,多隻低價股強勢漲停。滬指今日震盪…

  • 百家說市空倉觀望仍是最理性策略

    近期A股市場延續調整走勢,上證綜指在權重藍籌補跌帶動下加速探底,深成指接連創出調整新低,在調整過程中並未出現具備較強力度的反彈,市場悲觀情緒較濃,場內外資金謹慎…

  • 百家說市|空倉觀望仍是最理性策略

    紅刊財經黃博近期A股市場延續調整走勢,上證綜指在權重藍籌補跌帶動下加速探底,深成指接連創出調整新低,在調整過程中並未出現具備較強力度的反彈,市場悲觀情緒較濃,場…

  • 空倉觀望仍是最理性策略

    編者按美國7月6日開始對340億美元中國產品加徵25%的關稅,中美貿易戰帶來的不確定性再度籠罩A股市場。受此消息影響,滬指6日早盤直線下挫,盤中一度失守2700…

  • 方向清晰明確 技術迂迴反轉

    本週外匯市場美元指數穩定在93-94點態勢十分明朗,不情願的上升雖然是不得已的對策,但是方向性的選向十分明確與確定。一週美元指數最高點只上到95.01點,節制性…

  • 【黃金晨報】空頭牢牢佔據上風 黃金下挫近10美元逼近1220關口

    黃金市場的反彈曇花一現,現貨黃金在週四大跌近10美元,逼近1220美元關口,徘徊於一年低位附近。美元反彈拖累黃金,歐美貿易緊張局勢緩也令黃金市場失去支撐。黃金市…

  • 強勢爆發之後,美元進一步反彈的動力在哪裡?

    匯通網訊——美元要進一步反彈,需要新的推動力或觸發因素。美銀美林認為,這樣的觸發因素有很多。從基本面來看,若美國數據繼續優於歐元區數據,美元將進一步走高。但美元…

  • 明日股市三大猜想:反彈行情有望持續

    摘要【明日股市三大猜想:反彈行情有望持續】對於指數能反彈到什麼點位,華訊投資判斷,目前我們看至3000點附近,這裡剛好面臨60日均線壓制,同時也是3008點至2…

  • 默石:美元勢不可擋,黃金1240關口搖搖欲墜

    周金融市場將迎來關鍵的一個交易周,其中最為重要的事件將是美聯儲主席鮑威爾的國會作證,預計將在後續加息步伐方面提供重要線索。本週投資者也將迎來一些重磅經濟指標,其…

  • 歐銀退出寬鬆政策生變可能仍存,歐元失守1.18警惕黑天鵝

    匯通網訊——歐元終結此前的四日連漲之勢,於1.18下方持續走軟,美元反彈施壓匯價,此外在當前歐洲央行6月決議鷹派預期濃烈的情況下,此次決議仍存令人失望的可能,市…


您可能感興趣