股權質押風險在哪裡?萬得終端告訴你答案

  目前A股共有3338家企業進行了股權質押,約佔A股上市公司總數的94.5%,質押股票的市值規模約5萬億,約佔A股總市值的10%。

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  來源:Wind金融終端APP

  近期在多重利空陰影下,A股兩市風險偏好驟降,滬深指數近一個月累計下跌近8%,中小、創累計跌幅接近7%和2.5%;上週市場呈現短期反彈,而這周來仍陰跌不斷。

  一連串的普跌、暴跌帶來的連鎖效應之一就是一系列股權質押接連平倉風險。

  質押股票市值規模約5萬億

  Wind數據顯示,目前A股共有3338家企業進行了股權質押,約佔A股上市公司總數的94.5%,質押股票的市值規模約5萬億,約佔A股總市值的10%。

  從行業來看,機械、基礎化工以及醫藥股質押總數數靠前,而傳媒、紡織服裝、鋼鐵、煤炭以及農林牧漁板塊質押比例靠前;按市值來看,醫藥、地產則排名第一、二位。

  詳細數據方面,按Wind大股權統計角度(5%以上持股者)農林漁牧類公司股票質押的家數高達行業總數的近80%,相比而言以國有為主的金融業則比例最低。

  圖1:質押家數佔比行業公司總數

  從質押市值佔公司總市值比重看,傳媒最高,說明行業內普遍質押比例之高、範圍之廣,小崔前期怒懟娛樂行業的恐慌在此得到充分釋放和反映。

  圖2:行業中質押市值佔行業上市公司總市值比重

  Wind個股數據瀏覽器(命令“EDE”)數據顯示,目前質押比例前25的個股列表如下,其中中小創比例佔85%

  圖3:全A的個股質押比例Top20:

  股權質押作為一種融資工具,是權利質押的一種,也是市場上補充流動性的常用方式。當一家企業選擇股權質押,質押方對其融資額也會打折以保護資方的本金安全,比如你向銀行融資1000萬,可能你需要質押的股權價值須在2000萬以上,而通常這樣的質押率在30-60%不等。

  若A企業是上市公司,由於近段時間需要資金1000萬,選擇股權質押的方式進行融資,假設由銀行出借資金給他,折扣率為5折,那麼A企業實際拿到手的資金為500萬。若之後股票價格上漲,則大家相安無事,如遇股票價格下跌,就有可能質押物出現無法償付銀行本金的風險,所以這時候銀行會為個股設置預警線和平倉線,已保證自己的利益不會損失,一般兩者多為140-160%或130-150%。

  簡單來說,一隻個股質押時市值為10元,假設其質押率為5折,預警線為160,平倉線為140,

  那麼:

  預警價位:10*0.5*160%=8元,即原股價價位下跌20%即為預警價了;

  平倉價位:10*0.5*140%=6元,下跌40%銀行或強制平倉以保住本金。

  圖4:

  當然質押一方也不願意強制平倉,如果股票價格一直下跌,質押方先會要求股東補倉,這時候企業就要考慮是繼續補還是就此收手平倉,因為補的多了,到時候就會失去對企業的控制權。

  從上例可以看到雖然股權質押已經成為企業補充資金流動性的常用方式之一,但其潛在的控制權風險也較大。

  因此可以看出股權質押帶來的一系列風險:

  1.平倉&爆倉風險

  主要系高比例股東質押在股價下跌時極易形成負反饋機制,即股價下跌導致部分質押股票爆倉導致股價進一步下跌,使得其他質押股票爆倉。同時若是大股東,冒著控制權轉移的風險選擇股權質押的股東通常意味著缺乏足夠的資金或其他融資手段進行補倉,因此質押比例高對應更高的強制平倉風險。

  如2018年6月19日,東方金鈺第一大股東雲南興龍實業質押比例高達98.86%,因涉及違約其股權已被司法凍結以及輪候凍結。此舉引發投資者對發行人的流動性擔憂,債券收益率快速上行

  2.保持股權而喪失控制權的風險

  2016年1月11日,當時同洲電子控股股東、實際控制人袁明質押給國元證券的股票接近警戒線,於次日開始停牌,該筆股票合計約1.22億股,佔袁明所擁有公司股份的96.53%。

  2016年2月1日,袁明與小牛資本管理集團有限公司達成意向,後者有意向受讓袁明所持有的公司股份,袁明則可利用小牛資本部分資金進行補倉或解質押。股權轉讓後,小牛資本成為同洲電子的實際控制人,直接持有同洲電子16.5%股權。公司原控股股東袁明則通過資管計劃仍持有公司281.76萬股,佔公司總股本的0.38%。

  這一危機最終以控股股東轉讓股權收尾,同洲電子也因此成為第一家因大股東股權質押達到平倉線而停牌的公司。

  Wind常用股權質押指標的導引和位置

  1) 命令“EPT”:【股權質押專題統計】-【速覽】

  2) 命令“EPT”:【股權質押專題統計】-【市場角度】

  這裡按照質押方、股東、證券三種主題彙集了最多的股權質押統計數據,近期推出了股票質押速覽,後續也會在此基礎上不斷添磚加瓦,以可視化的方式呈現市場質押動向。

  

  3)【F9】-【個股角度】

  F9中我們也有中登CSDC公佈的個股質押情況,包括了歷史質押明細。

  4)命令“MUCE”:【標的物重大事件】-【股票董監高】-【報告期末股權質押凍結情況】

  該功能點主要從與上市公司利益最相關的高管角度,整理了質押情況。

  5)命令“CAC”:【公司行動事件彙總】-【股票】-【股權質押】

  6)【滬深公司研究】-【重大事項】-【報告期末期權質押凍結情況】

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