十張圖帶你瞭解美團點評招股書看點 如何撐起600億美元估值

  2018年6月22日,美團點評正式向港交所遞交IPO申請,港股將迎來近十年來最大的互聯網平臺公司;6月25日,美團點評招股書在港交所官網披露。招股書顯示,高盛、摩根士丹利、美銀美林為美團IPO的聯席保薦人,華興資本為獨家財務顧問。

  看點一:AB股結構確保融資帶來的控制權喪失

  2015年10月8日,美團與大眾點評宣佈合併,兩家公司在人員架構上保持不變,並將保留各自的品牌和業務獨立運營,包括高頻到店業務,同時將加強優勢互補和戰略協同;2016年1月19日,美團點評宣佈完成首次融資,融資後新公司估值超過180億美元;2017年10月19日,美團點評宣佈完成新一輪40億美元融資,投後估值300億美元。此次融資由騰訊領投,引入了新的戰略投資方The Priceline Group,其他主要投資人包括:紅杉資本、新加坡政府投資公司、加拿大養老金投資公司、摯信資本、老虎基金、Coatue Management和中國-阿聯酋投資合作基金等國內外知名機構。

  據悉,美團點評IPO的融資目標為60億美元,估值約為600億美元;與不斷提高的融資與估值相對應的,是美團全面鋪開的各條戰線,都在源源不斷地消耗著資本。招股書中披露了募集資金的用途:約35%用於升級技術並提升研發能力;約35%用於開發新服務及產品;約20%用於有選擇地進行收購或投資於與業務互補並符合策略的資產及業務;約10%用作營運資金及一般企業用途。

  截至目前,聯合創始人、董事長兼首席執行官王興持股11.4386%,聯合創始人兼高級副總裁穆榮均持股2.5141%,聯合創始人兼高級副總裁王慧文持股0.7264%。騰訊為第一大股東,持股20.1363%,紅杉資本持股11.4368%。其他投資者持股53.7478%。

  美團點評目前總股本約52.2億股,其中A類股7.36億股,B類股44.84億股。在投票權方面,每股A類股可行使10票,B類股可行使1票。由於美團點評採用了AB股制度,在實際投票的話語權中,王興持有美團點評5.73億A類股票,投票權佔比達48.41%,擁有絕對話語權,騰訊的實際投票權不到10%。

  看點二:主要營運指標增長迅速,帶動營收增長以及虧損減少

  招股書顯示,2017年美團平臺交易用戶數達到3.1億。自2015年至2016年,美團交易用戶人均每年交易筆數從10.4筆提升至12.9筆,2017年這一數值高達18.8筆,交易筆數三年增長超80%。其中,按交易次數排名前10%的頭部用戶人均每年交易筆數達到了98筆。在線合作商戶從2015年的約300萬增長至2017年的約550萬,其中2017年活躍商家達440萬。

  外賣業務方面,截至2017年第四季度,日均活躍配送騎手數量達53.1萬人;2018年美團單日外賣交易筆數超過2100萬筆。

  招股書披露,通過佣金、在線營銷服務以及其他服務和銷售收入,美團營業收入3年收入增長超過7倍。2017年,美團點評實現交易金額3570億元,實現營收339.28億元,年內虧損189.88億元。

  和此前港股上市美圖、以及IPO進程中的小米等公司一樣,美團也存在由於過往融資發給股東的“可轉換可贖回優先股”公允價值增加而帶來的“非經營性虧損”。據招股書顯示,美團經調整虧損淨額持續收窄,從2015年的-59.14億元進一步收窄2017年的至-28.53億元,三年內虧損減半。

  看點三:餐飲外賣毛利率下降刺激美團發展新業務

  招股書顯示,美團是中國領先的生活服務電子商務平臺,用科技連接消費者和商家,以“幫大家吃得更好,生活更好”為使命,從“吃”開始擴展至多種生活服務品類,形成三大業務板塊——餐飲外賣,到店、酒店及旅遊,以及新業務。2017年,餐飲外賣實現營收210.32億元,比重為62%;到店、酒店及旅遊業務實現營收108.53億元,比重為32%。

  佔據優勢的外賣領域,美團點評面臨著來自阿里巴巴旗下餓了麼的競爭,而百度外賣已被餓了麼收購。目前,餓了麼已經納入阿里巴巴新零售體系,與淘鮮達、盒馬等均展開了合作,試圖藉此降低騎手的成本,以提高運營效率。作為對美團進軍出行領域的反擊,滴滴出行也推出了外賣業務,試圖攪局。

  根據前瞻產業研究院《2018-2023年中國外賣O2O行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》的數據,雖然2017年美團餐飲外賣業務營收比重高達62%,且2017年美團市場分額進一步擴大,但是背後付出的代價卻是高額的用戶補貼,2017年美團外賣業務補貼額高達42億元;因而導致其毛利規模小於到店、酒店及旅遊業務,這也是美團積極擴張外賣以外領域,試圖構建一個業務閉環的原因。

  看點四:四處樹敵,現金彈藥是否充足?

  過去幾年,美團點評一方面面臨著阿里、攜程這些巨頭的競爭,另一方面也進行了很多投資佈局,尤其在餐飲及其上下游建立了生態的閉環。美團點評已相繼投資了屏芯科技、K米、錢袋寶、美菜、餐飲老闆內參、智慧圖等多個企業。

  美團點評的目標是什麼?王興曾指出,在手機完成從餐廳發現到預訂,到支付、評價、分享消費全過程,而且為大家提供到餐廳吃,送餐到家,送食材到家,在吃的方式上實現全覆蓋。

  王興的野心並未止步於餐飲和外賣,他甚至不想錯過共享出行領域。

  2018年4月,美團以35%股權、65%的現金(27億美元)收購摩拜單車,高調入局共享單車領域。“接摩拜是要很大決心的,單車是比外賣、網約車更累更重的業務,而且看不到清晰的盈利模式。”王興在收購摩拜時對媒體表示。招股書顯示,美團點評收購的摩拜單車已產生虧損。而在共享單車方面,美團點評還要持續投入,能否盈利仍然是個未知數。

  試水網約車,挑戰滴滴的地位則是王興的又一次冒險。2018年,美團預計在上海、成都、廈門、溫州、北京、南京、鄭州等地開展網約車服務。此前在上海,美團打車每單補貼成本高達40元,針對司機端推出了優惠券、收入保底等諸多補貼政策。

  截至2017年12月31日,美團現金及現金等價物共計194.09億元。如果IPO順利的話,美團將取得60億美元的現金補充,但是要同時面對餓了麼、攜程、滴滴等巨頭的競爭,美團究竟能否殺出重圍還有待前瞻進一步觀察。

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