機構:美聯儲加息市場已有預期 利率中樞或緩慢上移

  美聯儲日前宣布將聯邦基金利率目標區間從1.0%-1.25%上調至1.25%-1.5%,加息幅度達到25個基點,這是自2015年12月以來的第五次上調,也是今年以來的第三次。

  華商基金策略研究員張博煒認為此次美聯儲加息市場預期較充分,加息確認後美元及美債收益率均出現一定程度的下行。可以看到,儘管存在通脹持續低於預期的擾動,但聯儲官員對於未來合理利率水平的判斷變化不大,整體上仍然判斷2018、2019會分別加息3次至3%左右的利率水平。

  今年12月中國央行第一次打破在下半年月初便一次性足量續作MLF的慣例後,最終選擇加量提價續作MLF。此次 MLF利率上行幅度低於之前的 “加息”力度,整體上屬於相對溫和的調整方式。但仍然向市場傳達了較為明確的訊號,即利率水平整體仍將維持中樞緩慢上移的節奏,對貨幣政策不宜抱有寬鬆預期。在當前時點央行抬升MLF利率的行為一定程度上顯示了央行對當前市場利率水平的認可,未來利率中樞預測有緩慢上移的趨勢。

  從市場表現來看,債券市場已對加息有所預期,從12月以來十年國債利率和十年國開債利率均有不同程度的上揚。而在加息之後,可以認為整體上債市短期的利空擾動已經消退,長債收益率預計有明顯支撐,繼續快速上行的機率不大。以十年國債為標準來看,當前的中美利差仍處於今年以來高點,未來價格層面繼續收緊的機率不大。

  整體上,此次央行跟隨美聯儲上調公開市場操作利率的動作略超市場預期,但超量續作疊加年末財政存款投放使得年末總量流動性維持相對寬鬆狀態,加之此次上調也是相對溫和的調整手段,在權益市場方面,前期受利率快速上行影響較大的成長個股,有望階段性企穩向好。前期明顯受益於利率上行的保險股則或將調整,在利率中樞上移的大背景下,保險股投資端受益的邏輯仍然通順,目前板塊在明年仍有估值潛力,建議關注估值安全邊際較高,向下空間不大的個股。

  此外,美聯儲此次會議除了加息之外,還調高了2017年及2018年GDP增速,顯示出對後續經濟增速的信心。對於中國而言,在強勁的勞動力市場數據支撐下,美國通脹水平已經開始出現低位企穩特徵,整體上美國此輪經濟複蘇的韌性仍然很強,作為中國最大的貿易夥伴國,美國持續走強的經濟形勢一定程度上將對我國出口形成有利支援。

  (見習編輯:陳蓉蓉)

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